Mark Campanale

Reino Unido • Carbon Tracker Initiative
Ashoka Fellow desde 2020

32:03

Climate Change & the hidden cost of business as usual

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Abriendo un frente diferente en la lucha contra el calentamiento global, Mark Campanale ha diseñado una nueva forma de entender el valor de las reservas de carbono de las empresas de combustibles fósiles no solo para cambiar la forma en que los analistas financieros y los administradores de fondos determinan el riesgo de inversión, sino también para movilizar a los accionistas a exigir que las empresas alinean sus planes comerciales con los objetivos del Acuerdo Climático de París de la ONU. La devaluación del carbono resultante garantiza que los recursos de carbón, petróleo y gas sin explotar permanezcan en el suelo y que se cumplan los objetivos de aumento de la temperatura global acordados internacionalmente.

La persona

Mark le da crédito a su familia por inculcarle la pasión por el mundo natural. Tanto su padre como su abuelo cultivaron olivos y almendros antes de emigrar al Reino Unido desde Italia, y Mark cree que la custodia de la tierra está en sus genes. A la edad de 15 años, sabía que su propio futuro estaría ligado a la naturaleza. Mark se ofreció como voluntario en una organización benéfica de ayuda local y se interesó particularmente en el desarrollo rural, que estudiaría junto con la política y la historia en la Universidad de York. Fue al completar su trabajo de posgrado en economía agrícola que Mark se unió al grupo LiveAid para determinar cómo gastar el dinero recaudado durante los conciertos benéficos de BandAid televisados a nivel mundial en 1985. Luego pasó a trabajar en proyectos financiados por comercio justo con productores de café en Tanzania y Kenia y pronto llegó a la conclusión de que para mantener oportunidades comerciales equitativas y el desarrollo económico de la región, el enfoque tenía que pasar de un modelo de ayuda a un modelo comercial. Su propia investigación sobre el poco dinero que los inversores británicos durante el Imperio destinaron a lo que entonces eran "colonias" para desarrollar sus propias economías puso de relieve los escollos de la mentalidad de la "ayuda". Inspirado por Tessa Tennant, una pionera mundial de las finanzas verdes, Mark cofundó algunos de los primeros fondos de inversión responsable del Reino Unido durante su trabajo inicial con empresas de gestión de activos a finales de la década de 1980. Abogó por evaluar el valor de las empresas que cotizan en bolsa no solo en sus perspectivas de crecimiento, sino también en la medida en que su crecimiento respetaría los límites ecológicos. Facilitó el activismo de los accionistas en empresas que cotizan en las principales bolsas de valores desde Londres hasta Nueva York para proteger el medio ambiente desde América del Norte hasta África Occidental y el Sudeste Asiático. Su trabajo dejó cada vez más claro que abordar el cambio climático es una cuestión matemática y que tanto el sector financiero como los accionistas deben desempeñar su papel. Y aunque el concepto de la burbuja del carbono y la amenaza que planteaba se articuló en 2009, Mark sería el primero en utilizar su conocimiento interno como analista financiero para extrapolar que el carbono no quemable eran esencialmente activos varados que no deberían formar parte de los mercados de capital ''. valoración de empresas de combustibles fósiles. Fue el análisis detallado pero ampliamente accesible de este problema lo que serviría como un llamado de atención para el sector financiero y los ambientalistas por igual para cambiar la forma en que se realiza la inversión en el sector energético. El mismo año en que Mark publicó el informe Unburnable Carbon (2011), obtuvo fondos de la Fundación Rockefeller para establecer la Bolsa de Valores Social (SSE). Desde entonces, SSE ha proporcionado una plataforma dedicada para que las empresas sociales obtengan capital de inversores éticos. Mark ya no está asociado con Exchange, pero su relación con él ilustra una vez más su compromiso de toda su carrera con la inversión ética que valora el bien común tanto como las ganancias.

La idea nueva

Durante los últimos veinte años, Mark ha desarrollado un nuevo mecanismo para ayudar a los participantes y reguladores de los mercados de capitales a reconocer cómo las acciones de las empresas de combustibles fósiles que cotizan en bolsa tienen un precio incorrecto en relación con el riesgo climático a fin de orientar la inversión hacia una economía con bajas emisiones de carbono. . Su articulación de 'activos varados' precipitados por una burbuja de carbono ha cambiado la práctica de analistas, administradores de fondos, reguladores y agencias de calificación, al tiempo que ha abierto un nuevo frente para que los accionistas y ambientalistas responsabilicen a las empresas de combustibles fósiles que cotizan en bolsa. Le permitió a Mark crear un plan de cómo las finanzas globales pueden garantizar mercados de capital más alineados con el clima al vincular explícitamente el riesgo financiero con el riesgo ambiental y al crear el léxico necesario para explicarlo. Su trabajo permite que todos, incluidas las propias empresas de combustibles fósiles, rindan cuentas. Argumentada en un informe de 2011 que ayudaría a poner en marcha el movimiento global de desinversión de combustibles fósiles, la tesis del carbono no quemable de Mark establece que si las reservas conocidas de carbón, petróleo y gas de las empresas de combustibles fósiles se extraen de la tierra, su uso generará suficiente dióxido de carbono para impulsar las temperaturas globales mucho más allá del límite de 2 grados centígrados establecido por los acuerdos de Cancún (2011) y París (2016) de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático. Por lo tanto, estas reservas, denominadas burbuja de carbono, son inquemables y deben descontarse fuertemente al evaluar el valor de las empresas de combustibles fósiles para el comercio de mercado y la inversión a largo plazo. De lo contrario, el carbono que aún no se ha extraído, incluida toda la infraestructura relacionada, como los oleoductos y las minas de carbón, se convertirá en "activos varados" que no alcanzarán los rendimientos previstos. Inicialmente descartado como 'aire caliente' por analistas y ejecutivos del sector energético, el concepto de 'activos varados' inspiraría dentro de un año al líder ambientalista Bill McKibben a lanzar un movimiento de desinversión que desde entonces ha visto fondos de pensiones institucionales e inversionistas individuales con $ 14 billones de dólares de los activos se comprometen a desinvertir en empresas de combustibles fósiles. Los análisis de Mark también informarían las llamadas del gobernador del Banco de Inglaterra de 2015 para que los inversores consideren más detenidamente cómo las finanzas deben alinearse con los esfuerzos colectivos para limitar el cambio climático. La Agencia Internacional de Energía y Standard and Poor's también han adaptado su narrativa de mercado y comentarios de riesgo climático sobre activos varados en respuesta al trabajo de Mark. La innovadora reevaluación de Mark del riesgo en el sector energético también está guiando el trabajo de Planet Tracker, un grupo de expertos financieros sin fines de lucro que cofundó en 2018. La organización investiga el riesgo de falla del mercado relacionado con los límites ambientales de los océanos y el uso de la tierra. Su teoría de los activos varados también está informando los llamados de Mark para un Tratado de No Proliferación de Combustibles Fósiles junto con ambientalistas, académicos y otros emprendedores sociales de todo el mundo. Facilitado por una creciente conciencia del calentamiento global gracias a acuerdos internacionales como el Protocolo de Kioto, el éxito de décadas de Mark en cambiar la forma en que la gente habla y analiza el riesgo ha contribuido incluso a que las propias empresas de combustibles fósiles anoten sus propios activos no quemables. BP, por ejemplo, recientemente ha rebajado sus activos en $ 17 mil millones de dólares y anunció su intención de reducir para 2030 el volumen de su producción de petróleo y gas en un 40%.

El problema

Durante los últimos cien años, las emisiones de gases de efecto invernadero se han multiplicado por seis. El dióxido de carbono constituye la mayoría de esas emisiones, un 65% durante el último año informado. El mayor generador de dióxido de carbono es la quema de combustibles fósiles: carbón, petróleo y gas. No obstante, las empresas de combustibles fósiles han seguido atrayendo inversiones en los mercados de capital en función de sus reservas de reserva, a pesar de que el uso de esas reservas exacerbará el calentamiento global que las Naciones Unidas y los signatarios del Protocolo de Kyoto han estado tratando de detener. La capitalización de mercado de las empresas de petróleo y gas por sí sola asciende a billones de dólares. La valoración de las empresas de combustibles fósiles que cotizan en bolsa ha incluido tradicionalmente reservas de carbón, petróleo y gas no utilizados. Las empresas de combustibles fósiles utilizan las valoraciones para pedir prestado enormes sumas de dinero para la extracción y exploración de aún más recursos de carbono. Pero si todas las reservas de carbono conocidas, más de 2500 gigatoneladas en total, se usaran para generar energía, el dióxido de carbono liberado causaría aumentos de la temperatura global mucho más allá del límite de 2 grados centígrados establecido por la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático en Cancún (2011) y París. (2016) acuerdos. El ochenta por ciento de las reservas de carbón, petróleo y gas son técnicamente inutilizables, lo que significa que los precios de las acciones de las empresas de combustibles fósiles no reflejan adecuadamente los riesgos de que la mayoría no se utilizará. Pero debido a que los marcos de presentación de informes de los mercados de capital no requieren que las empresas expliquen lo que podría suceder si tienen que descartar sus reservas inutilizables y amortizar sus activos, ha habido pocos incentivos financieros para que los administradores de fondos, corredores o inversionistas se desinvirtieran. Las prácticas contables permiten que los libros financieros de una empresa se firmen sin descripciones de los posibles impactos que tendrá la revolución de la energía limpia en la utilidad de sus activos. Eso significa "seguir como de costumbre" para las empresas cuyo producto es el principal contribuyente a las emisiones de gases de efecto invernadero y al calentamiento global. Sin cambios en la forma en que se regulan las prácticas contables en relación con la burbuja de carbono, los inversores seguirán sufriendo una asimetría de información. Esto corre el riesgo de un devastador 'momento Minsky' cuando los mercados corrijan agresivamente, no muy diferente a los precipitados por el auge de las punto.com de finales de la década de 1990 y la burbuja crediticia antes de 2008.

La estrategia

El nuevo mecanismo de Mark para hacer que las empresas de combustibles fósiles rindan cuentas e impulsar la inversión de los accionistas hacia la energía renovable ha facilitado nuevas prácticas y cambios de mentalidad entre analistas, accionistas, reguladores financieros, ambientalistas e incluso ejecutivos de la industria energética. Lo logra a través de una estrategia de tres puntas. En primer lugar, emplea análisis de escenarios personalizados para determinar cómo los cambios previstos en la oferta y la demanda afectarán a las empresas y proyectos expuestos a combustibles fósiles. En segundo lugar, Mark desarrolla la base de pruebas y difunde la investigación para influir tanto en las decisiones de inversión como en la regulación financiera. Y en tercer lugar, trabaja a través de las asociaciones que Carbon Tracker ha creado para crear una coalición que comprenda y actúe sobre las implicaciones financieras de abordar el cambio climático. Los análisis de escenarios de Carbon Tracker identifican las inversiones en combustibles fósiles de mayor costo y riesgo a la luz de la oferta y la demanda previstas y los límites de aumento de la temperatura global para que los analistas, administradores de activos e inversores puedan tomar decisiones informadas sobre su valor a largo plazo. Estos análisis también apoyan la reforma regulatoria para mejorar la transparencia de los riesgos financieros relacionados con el clima. Nadie en el sector financiero participó en ese trabajo hasta que Mark sentó las bases de la Iniciativa Carbon Tracker con la publicación de Unburnable Carbon en 2011. Para 2018, estos análisis de escenarios habían ganado tanta credibilidad entre los analistas e inversores que el CEO de uno de las empresas de combustibles fósiles más grandes del mundo sintieron la necesidad de hablar en contra de ellas específicamente. Pero sus críticas cayeron en oídos sordos, y la compañía, junto con otras multinacionales de combustibles fósiles, desde entonces ha amortizado sus activos de carbono en miles de millones de dólares. Al identificar el riesgo como su "arma de elección" contra el calentamiento global y los principales responsables de él, Mark y su equipo publican varios informes de investigación cada mes sobre temas que van desde los combustibles fósiles y los mercados de carbono hasta la exposición al riesgo climático y la transición energética. Como tal, esta investigación destaca no solo los desafíos actuales para la gestión del cambio climático, sino también las soluciones que la desinversión de la economía del carbono podría financiar. Mark amplifica estos hallazgos a través de conferencias periódicas y presenta sus ideas a los principales responsables de la toma de decisiones para asegurarse de que tengan lo último en riesgos relacionados con el clima. Dentro de los seis meses posteriores a la publicación de su informe de Carbono Inquemable en 2011, por ejemplo, el Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega replicó el análisis del informe e inició la desinversión de las empresas de combustibles fósiles. El diálogo con el destacado ambientalista Bill McKibben sobre el informe "Carbono no quemable" de Mark, según el propio McKibben, pondría en marcha el movimiento multimillonario de desinversión de combustibles fósiles. Los fondos de pensiones daneses y estadounidenses, junto con una importante aseguradora francesa, eventualmente venderían sus bonos de carbón en respuesta al modelo de Carbon Tracker, que solo sirvió para fortalecer la asociación del riesgo financiero y el riesgo climático. Mark también buscó y aseguró reuniones con el Banco de Inglaterra ya en 2010. Estas culminaron con una invitación en 2015 para presentar su tesis de la burbuja de carbono al Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) del G20, que está compuesto por los directores de los bancos centrales del mundo , en un evento presidido por el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney. Poco después, Carney pronunciaría su discurso pionero, "Rompiendo la tragedia del horizonte: cambio climático y estabilidad financiera", en Londres. Por primera vez, Carney había mencionado tanto el carbono no quemable como la amenaza de los activos inmovilizados para la estabilidad financiera de los mercados de capitales. Carney luego integró estos conceptos en el trabajo del FSB, incluso en su nuevo Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD). Al TCFD se le encomendó la tarea de desarrollar divulgaciones de riesgos financieros relacionados con el clima para que las utilicen las empresas a fin de proporcionar información a prestamistas, aseguradoras, inversores y otras partes interesadas. Mark presentó su fórmula para la divulgación de riesgos en sus primeras reuniones. El informe de estado más reciente del TCFD de 2019 establece que 374 instituciones financieras a nivel mundial se han alineado con sus estándares de información hasta la fecha, con 34 bancos centrales en apoyo de bancos y empresas de inversión que informan sobre riesgos relacionados con el clima. Mark ha buscado asociaciones estratégicas con administradores de activos en firmas de inversión líderes para alentar una reevaluación de las inversiones del sector energético entre los fondos de pensiones. Ha asesorado a Goldman Sachs sobre cómo sus clientes pueden desprenderse de las empresas de combustibles fósiles y cómo sus analistas pueden modelar el riesgo de transición energética. Mark y su equipo también han viajado por las principales ciudades europeas para presentar su análisis a los clientes fiduciarios de pensiones de State Street Global Advisors, el segundo banco más antiguo de Estados Unidos. Mark se está asociando con organizaciones medioambientales como ClientEarth proporcionándoles el modelo financiero que acaba de convencer a un tribunal polaco de responsabilizar legalmente a una empresa de carbón local de ignorar el riesgo climático y bloquear su planificada central eléctrica de carbón. Esa asociación se centra actualmente en garantizar que las reglas de cotización de la Bolsa de Valores de Londres limiten la capacidad de las empresas de combustibles fósiles para recaudar dinero a través de cotizaciones en fondos de pensiones del Reino Unido. Y Mark está trabajando con la Oficina del Gabinete del Gobierno del Reino Unido para garantizar que las prácticas contables que apoyan las finanzas más sostenibles se incluyan en la agenda de la COP26. Su trabajo más reciente en apoyo de un Tratado global de no proliferación de combustibles fósiles da un paso aún más audaz para proteger el medio ambiente. La asociación con destacados ambientalistas y académicos de todo el mundo tiene como objetivo prevenir la expansión del sector de los combustibles fósiles mediante un tratado mediante la suspensión de nuevas licencias de producción y planes de extracción. Mark también está fortaleciendo el modelo de finanzas sostenibles más allá del sector energético. Su organización sin fines de lucro Planet Tracker, que cofundó en 2018, alinea los mercados de capitales con límites ambientales distintos de los relacionados con el cambio climático. Los informes de investigación documentan desafíos ambientales como la sobrepesca, el impacto del turismo en el bienestar ecológico de los países en desarrollo y el desperdicio de alimentos. Los paneles de datos relacionados con la pesca y la agricultura exponen qué empresas están involucradas en las prácticas más dañinas para el medio ambiente y enumeran los fondos de activos que han invertido en ellas. Al hacerlo, Mark está impulsando a las empresas, administradores de fondos y accionistas a impulsar un comportamiento corporativo más alineado con la práctica sostenible.